业绩表现 - 2Q25收入同比增长16%至149亿元 超出市场预期1% [2] - 2Q25非通用准则净利润50亿元 净利润率34% 超出市场预期15% [2] - 营销费用控制优于预期 政府补贴等其他收入超预期 [2] 财务预测 - 维持2025/2026年收入预期不变 [1] - 上调2025年非通用准则净利润预测8%至177亿元 [1] - 维持2026年非通用准则净利润预测189亿元 [1] - 当前股价对应2025/2026年美股18倍/17倍非通用准则市盈率 [1] 股东回报 - 4亿美元股东回报计划提前完成 [2] - 2025年8月批准不高于50亿美元的新回购计划 [2] 国内业务 - 2Q25住宿预订收入62亿元 同比增长21% 超市场预期3% [3] - 暑期国内酒店间夜量表现优于行业 [3] - 预计3Q25国内酒店间夜量维持低两位数同比增长 [3] - 3Q25机票预订和收入增长预计与行业大盘持平 [3] 出境旅游 - 2Q25出境机票酒店预订恢复至2019年同期的120%以上 [4] - 显著高于行业航班量84%的恢复度 [4] - 预计3Q25出境机票酒店量同比增长15-20% [4] - 出境酒店价格保持稳定 机票价格呈现高个位数同比下滑 [4] 国际业务 - 2Q国际OTA预订量同比增长超60% [5] - Trip.com收入占比提升至14% [5] - 入境游预订量同比增长超100% [5] - Trip.com酒店收入维持70%以上增长 [5] - Trip.com MAU 7月维持55%同比增长 [5] - 预计3Q25 Trip.com保持50%以上同比增速 [5] 市场扩张 - 亚太市场整体格局分散 Trip.com差异化战略有效执行 [5] - 中东地区加快扩张步伐 [5]