库存分化格局 - 国内锌锭社会库存总量达11.61万吨 较8月初累库超27% 连续五周累库且幅度扩大 [1] - 伦锌库存降至75850吨 处于近两年低点 海外呈现去库态势 [3] 供需矛盾与价格表现 - 国内供应宽松压制价格 海外供应收紧支撑伦锌价格上行 沪伦比值下滑至8附近 [5] - 欧洲锌冶炼厂因能源成本高企维持低负荷运行 印度及东南亚基建投资带动锌消费增长 [3][7] 进出口格局变化 - 海外锌锭价格优势凸显 欧洲市场对国内电解锌需求提升 可能改变进出口流向 [7] - 部分LME库存转移至亚洲市场 加剧伦锌去库 [3] 需求改善预期 - 印度及东南亚基建项目加速推进 带动锌产品采购需求 [7] - 国内房地产竣工季节性回升 汽车产销旺季来临 镀锌板及锌合金需求预计环比增长10%-15% [7] - "金九银十"传统消费旺季临近 内需外需同步改善 [7] 价格走势展望 - 短期国内现货锌价在22000-23000元/吨区间震荡 [8] - 9月现货锌价有望突破23000元/吨压力位 向伦锌价格靠拢 [1][8] - 若库存去化超预期 锌价可能加速上行 [8] 宏观环境支撑 - 美联储9月可能降息 美元走弱支撑大宗商品价格 [7] - 国内稳增长政策发力 基建投资增速有望回升 [7]