财务预测调整 - 小幅下调申洲国际今明两年收入预测3%至4% [1] - 基于更保守毛利率假设下调净利润预测16% [1] - 下调公司今明两年盈利预测15.9%至16.4% [1] 目标价与估值 - 基于2026年16倍预测市盈率下调目标价至84港元 [1] - 维持买入评级 [1] 毛利率表现 - 预计2025年下半年毛利率环比小幅恢复 [1] - 全年毛利率同比下滑0.9个百分点 [1] - 下半年毛利率有望在品类结构推动下环比略微改善 [1] - 人工成本持续影响及新工厂爬坡期导致毛利率恢复需时 [1] 经营业绩 - 上半年收入同比增长15.3%至149.7亿元人民币 [1] - 归母净利润同比增长8.4%至31.8亿元人民币 [1] - 收入增长主要由量的增长带动 [1] 战略发展 - 持续推进垂直一体化战略 [1] - 推动海外产能建设 [1] - 长期稳健发展前景被看好 [1]