公司概况 - Annaly Capital Management (NLY) 和 Arbor Realty Trust (ABR) 均为抵押贷款房地产投资信托基金 (mREITs) 提供高股息收益率并专注于杠杆抵押贷款支持证券领域 但两家公司在风险状况、股息可持续性和增长轨迹方面存在显著差异[1] Annaly Capital Management (NLY) 分析 - 公司专注于改善流动性和降低杠杆以支持资本分配活动 截至2025年第二季度末 拥有74亿美元可用于融资的总资产 包括47亿美元现金和无负担机构抵押贷款支持证券 (MBS) 可在市场不利条件下提供流动性[2] - 公司有支付月度股息的记录 当前股息收益率高达13.3% 派息率为99% 过去五年中曾增加过一次股息[3] - 投资策略包括审慎选择资产和有效资本配置 涵盖传统机构MBS（提供下行保护）以及更多非机构和以信贷为重点的资产类别 规模化抵押贷款服务权 (MSR) 平台将持续受益于低提前还款环境[4] - 通过从合作伙伴网络收购新发起的MSR来提升能力 截至2025年3月31日 投资组合总规模达895亿美元[5] - 随着抵押贷款利率从历史高位下降 购房发起和再融资活动可能改善 预计NLY将因机构市场利差收窄而推动资产价格上涨 从而提升账面价值 并提高净利差 改善投资组合的整体收益率[6] Arbor Realty Trust (ABR) 分析 - 公司主要专注于为多户住宅、单户住宅和其他商业房地产资产发起和服务贷款 随着抵押贷款利率相对较低 住房负担能力挑战减少 抵押贷款发起活动正在改善 这将降低运营和财务挑战 并提高销售利润率和新投资活动[7] - 公司有支付季度股息的记录 当前股息收益率为10.15% 派息率为92% 但在2025年5月将股息削减30.3%至每股30美分[8] - 流动性状况较弱 截至2025年6月30日 拥有5.04亿美元现金及现金等价物 但长期债务达51亿美元 资本分配似乎不可持续[8] 价格表现与估值分析 - 今年以来 NLY股价上涨23.4% ABR股价下跌6.6% 而行业增长为11.3%[9] - NLY目前12个月远期市盈率为7.14倍 低于其五年中值7.22倍 ABR目前12个月远期市盈率为9.78倍 高于其五年中值8.76倍[13] - NLY相对于行业平均市盈率8.26倍存在折价 ABR存在溢价 因此NLY比ABR更便宜[15] 盈利预测比较 - NLY的2025年和2026年销售共识估计分别同比增长463.4%和29.2% 盈利共识估计分别增长7%和2.5% 2025年和2026年每股收益 (EPS) 估计在过去60天内向上修正[16] - ABR的2025年和2026年销售共识估计分别同比下降17.6%和0.4% 2025年盈利共识估计下降36.8% 2026年增长15% 2025年和2026年每股收益估计在过去60天内向下修正[18] 投资结论 - NLY因其强劲的流动性、更可持续的股息（即使收益率较高）、改善的财务前景和吸引人的估值 成为收益导向投资者的更明智选择[20] - ABR因其疲弱的流动性、股息削减和溢价估值 成为风险较高且上行潜力较小的选择[21]