云业务财务表现 - 26财年第一季度云收入333.98亿元，同比增长26%，创三年最高增速 [1][2] - 云业务经调整利润率8.8%，同比基本持平 [1][2] - 季度资本开支387亿元，同比增长220% [1][2] AI驱动增长周期 - 2024年国内AI全面加速推动基础资源需求快速增长，云业务重归成长上升通道 [1][3][4] - 2024年第四季度阿里云同比增长13%，重回两位数增长 [3] - 2025年2月公司宣布三年投入3800亿元建设云+AI硬件基础设施，超过过去十年总和 [3] 技术布局与竞争优势 - 通义AI大模型连续推出千问3非思考基础模型、推理模型和AI编程模型，获多项全球开源冠军 [5] - 正在开发兼容英伟达架构的AI推理芯片，目前已进入测试阶段，旨在填补英伟达中国市场空白 [1][5] - AI时代云业务核心竞争力从规模优势扩展至模型与芯片全产业链布局 [5] 行业地位与价值重估 - 国内公有云头部厂商，经历2018年后增长停滞，2024年因AI驱动重启增长周期 [4][5] - AI时代云业务盈利能力有望系统性提升，推动二次价值重估 [5] - 资本开支投入加速被视为云基础资源爆发的前瞻指标 [3]