算力硬件投资表现 - 6月至今光模块、PCB、液冷、服务器等硬件代表性标的涨幅普遍超过100%，部分标的涨幅达200-300% [1][2] - 海外算力投资超预期推动硬件链表现，微软二季度资本支出242亿美元（同比增长27%），Meta将2025年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元，谷歌将2025年资本开支从750亿美元提高至850亿美元 [2] 国内算力链发展 - 中芯国际产能逐步扩充，月产能从一季度97.33万片（8英寸等效）增至2025年第二季度99.13万片，第二季度晶圆出货量达239.02万片（环比增长4.3%） [2] - 阿里二季度资本支出达386亿元人民币创历史新高，阿里云收入增长加速至26%，AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长 [3] - 阿里建立AI全栈技术能力，包括全球云基础设施布局、通义模型获多项开源冠军、AI芯片与英伟达架构兼容并由国内企业代工 [3] 算力服务估值现状 - 6月至今算力服务类（云服务、算力租赁、IDC）涨幅普遍在50%以内，显著低于硬件板块涨幅 [1][2] - 美股算力服务商CoreWeave通过云端GPU算力租赁验证商业模式，Equinix 2024年EBITDA利润率提高至47%（同比提升160个基点），Oracle预计26财年云基础设施增长率超70% [4] - 算力服务作为二阶受益者存在可持续价值创造机会 [5] 行业关注标的 - 核心算力领域关注寒武纪、海光信息、中际旭创等23家硬件及芯片企业 [6] - 算力租赁领域关注有方科技、协创数据等8家企业 [6] - 云服务领域关注阿里巴巴、腾讯控股、金山云等8家企业 [7] - IDC领域关注万国数据、润建股份、宝信软件等8家企业 [7]