核心观点 - 人工智能成为公司第二增长曲线 电讯商资本开支转向AI计算基础设施 [1] - 服务器业务成为关键增长动力 政企收入预计年倍增 [1] - 目标价从26.45港元上调至37.7港元 基于2026年及之后更高盈利增长和目标市盈率倍数 [1] 财务表现 - 第二季度收入同比增长21% 超出市场预期12% [1] - 政府及企业业务强劲增长 主要受AI需求推动服务器产品销售 [1] - 毛利率下降导致毛利同比跌4.1% 净利润同比跌12.9% 较市场预期低2%-3% [1] 业务发展 - 市场份额持续提升 受益于电讯商资本开支转向AI基础设施 [1] - 服务器产品预计为2026年净利润贡献约20% [1] - 非营运商业务中服务器业务成为关键增长动力 [1] 评级与估值 - 维持中性评级 [1] - 目标价上调幅度达42.5% 从26.45港元升至37.7港元 [1]