1H25行业整体业绩 - 行业营收1.8万亿元，同比下降0.6% [1] - 行业毛利2,874亿元，同比增长0.4% [1] - 行业归母净利润876亿元，同比下降1.9% [1] - 行业毛利率同比提升0.15个百分点至16%，净利率同比下降0.07个百分点至4.9% [1] 2Q25行业整体业绩 - 行业营收9,252亿元，同比下降2.2% [2] - 行业毛利1,484亿元，同比下降0.9% [2] - 行业归母净利润428亿元，同比下降9.5%，净利率同/环比下降0.37/0.51个百分点至4.63% [2] - 行业毛利率同/环比提升0.21/0.14个百分点至16.04% [2] 业绩驱动因素与市场环境 - 1H25全球化工市场需求疲弱，叠加2Q25贸易关税扰动下游采购需求 [1] - 1H25布伦特原油和煤炭价格同比分别下降15.1%和22.4%，导致化工产品价格指数同比下降9.7% [1] - 2Q25化工产品价格指数均值同比下降13.4%，布伦特原油和动力煤均价同比分别下降21.5%和25.4% [2] 子行业业绩表现 - 1H25氟化工、表面活性剂、玻纤、半导体材料、改性塑料、食品和饲料添加剂等子行业归母净利润同比增长超40% [1] - 2Q25氟化工、玻纤、表面活性剂、农药、半导体材料、钾肥、改性塑料等行业净利润同比增长超30% [2] 行业资本开支趋势 - 1H25行业资本开支同比下降15.1% [1][3] - 2Q25行业资本开支同/环比下降12.2%和8.3%至747亿元，自4Q23以来连续7个季度同比下降，规模为4Q20以来最低值 [3] - 2Q25固定资产+在建工程（不含石油石化央企）增速为7.4%，为1Q18以来最低增速，2Q25在建工程（不含石油石化央企）同比下降10.2% [3] 公司与子行业资本开支动向 - 1H25桐昆股份、湖北宜化、恒逸石化、华谊集团、新凤鸣、氯碱化工等公司资本开支增加额超过10亿元 [3] - 1H25恒力石化、中国石化、万华化学、东方盛虹等公司资本开支同比减少超过30亿元 [3] - 1H25有机硅、膜材料、玻纤、涂料油墨、染料、氨纶、橡胶及制品等子行业资本开支同比下降超过30% [3] 行业展望与投资机会 - 行业资本开支持续下降及“反内卷”政策倡导，为行业带来积极影响 [1] - 看好估值相对较低且2026年盈利增长确定性强的化工龙头公司 [1] - 看好需求有望快速增长的AI相关材料公司投资机会 [1]