行业业绩表现 - 2025年上半年SW火电板块实现归母净利润431.1亿元 同比增长6.9% [1] - 2025年上半年SW水电板块实现归母净利润262.4亿元 同比增长10.6% [1] - 2025年上半年SW核电板块实现归母净利润116.2亿元 同比下降10.6% [1] - 2025年上半年SW风电板块实现归母净利润107.6亿元 同比下降10.2% [1] - 2025年上半年SW光电板块实现归母净利润8.6亿元 同比下降37.6% [1] - 2025年二季度SW火电板块实现归母净利润224.8亿元 同比增长5.0% [1] - 2025年二季度SW水电板块实现归母净利润149.0亿元 同比增长0.3% [1] - 2025年二季度SW核电板块实现归母净利润54.6亿元 同比下降13.8% [1] - 2025年二季度SW风电板块实现归母净利润41.0亿元 同比下降14.2% [1] - 2025年二季度SW光电板块实现归母净利润9.0亿元 同比增长40.0% [1] 电力需求与消费 - 7月全社会用电量达10226亿千瓦时 创单月历史新高 同比增长8.6% [2] - 7月第一产业用电量170亿千瓦时 同比增长20.2% 增速较6月提升15.3个百分点 [2] - 7月第二产业用电量5936亿千瓦时 同比增长4.7% 增速较6月提升1.5个百分点 [2] - 7月第三产业用电量2081亿千瓦时 同比增长10.7% 增速较6月提升1.7个百分点 [2] - 7月居民生活用电量2039亿千瓦时 同比增长18.09% 增速较6月提升7.2个百分点 [2] - 信息传输软件和信息技术服务业用电量同比增长18.9% [2] - 全国平均气温创1961年以来同期新高 推动城乡居民生活用电量同比增长18.0% [2] 新能源装机情况 - 7月风电新增装机2.28GW 同比下降44.0% 环比下降55.4% [3] - 7月太阳能新增装机11.04GW 同比下降47.6% 环比下降23.2% [3] - 截至7月末风电累计装机574.87GW 同比增长22.1% 占总装机比例15.6% [3] - 截至7月末太阳能累计装机1109.60GW 同比增长50.8% 占总装机比例30.2% [3] - 国网能源研究院预测2025年全国新能源新增装机430-500GW [3] - 8-12月新能源装机仍有153-223GW增长空间 [3] - 电力系统调节能力优化专项行动方案支持2025-2027年年均新增200GW以上新能源装机 [3] 煤炭价格走势 - 秦港5500大卡动力煤市场价反弹至688元/吨 较年内低点上涨近100元/吨 [1] - 当前煤价同比仍有151元/吨跌幅 [1] - 预计煤价将重新进入下降通道 [1] 投资机会分析 - 十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求 [1] - 新能源可持续发展价格结算机制建立使行业收益预期更为明朗 [1] - 建议关注市场煤敞口大且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业 [1] - 利率下行周期中红利属性较强的水电核电具备长期配置价值 [1] - 核电具备较高的远期成长性加持 [1]