欧洲主权债务市场动态 - 欧洲多国长期主权债券收益率飙升 30年期法债收益率突破4.5%创2011年以来新高 30年期英债收益率突破5.7%为1998年首次 30年期德债和荷债收益率分别达3.4%和3.57%均创2011年新高[1][4] - 长端收益率狂飙反映投资者对欧洲政府预算可持续性的担忧 预示欧洲债市长期牛市可能终结[1][4] 法国政治与债务风险 - 法国30年期国债收益率自8月底以来攀升20个基点 10年期收益率上涨18个基点至3.58% 接近意大利国债水平[2] - 政治动荡是直接诱因 国民议会信任投票可能推翻少数党政府 执政联盟仅占210席而反对党占264席 政府通过投票可能性极低[2] - 财政改革停滞可能恶化债务轨迹 法国赤字水平令人担忧 若政府垮台将拖累财政整顿进程[2][3] - 市场信心尚未从2023年6月政治事件中恢复 政治动荡回归加剧担忧[4] 欧元区财政脆弱性 - 多国显现长期财政脆弱性 德国打破财政紧缩政策 宣布基础设施和国防巨额投资 可能推高欧元区长期利率[4][6] - 欧元区债券收益率差缩窄至0.9个百分点 但并非风险趋同而是各国同步被重新定价 债务不确定性增高且期限溢价全面抬升[6] - 约四个欧元区国家债务占GDP比重超100% 法国债务负担预计2030年将超过希腊 占比超爱尔兰的100%[6] 英国财政状况 - 英国政府需在秋季预算填补200-250亿英镑财政缺口 市场对财政稳定能力信心不足[5] - 英债利率跳升部分源于投资者对内阁微调的抵触 担忧财政大臣被边缘化 7月初类似情况曾导致收益率飙升[5] 市场机制与风险传导 - 对债务的担忧推高收益率 加剧债务动态形成恶性循环 欧元区8月通胀超预期可能使欧洲央行维持利率不变 失去央行托底将放大系统性风险[7] - 全球长期债券收益率上升源于需求结构性转变 英国经历不对称通胀 投资者要求持有英债获得高额回报[5]