行业整体展望 - 2026年国内风电需求趋向乐观 产值稳中有增 结构上海风新增装机和产值增长更大[1] - 2025年实现明显产值提升 2026年产值有望继续增长[1] - 2024年下半年陆风风机中标价格回升 标志着行业向高质量发展迈进[1] 财务表现 - 风电设备行业1H25总收入同比+40.1% 总扣非净利润同比+25.9%[1] - 2Q25总收入同比+45.6% 环比+62.2% 总扣非净利润同比+33.5% 环比+72.9%[1] - 整机环节1H25总扣非净利润同比-9.9% 2Q25同比+1.2%[1] - 剔除整机环节(塔筒/海缆/风机零部件)1H25总扣非净利润同比+59.1% 2Q25同比+69.8%[1] 装机量预测 - 2026年国内风电新增装机预测120-130GW 同比或有下降压力[2] - 2026年国内海风新增装机13-17GW 同比有望呈现较大增长[2] - 维持2025年国内风电新增装机总量预测[2] 细分环节展望 - 整机环节2H25-2026年制造业务净利率回升空间明显[2] - 风机零部件受益于2026年需求好于预期 关注产品升级方向[2] - 塔筒环节国内海风交付逐步向上 海外海风仍在供需紧张周期[2] - 海缆环节订单持续累积 交付逐步起量 关注500kV产品结构性拉动[2] 投资关注方向 - 有望迎来行业性盈利反转的风电整机环节[1] - 受益于国内海风弹性和产品升级的相关标的[1] - 出口持续拉动的相关标的[1] - 行业高质量发展趋势下高端产品结构性拉动盈利的相关标的[1] - 塔筒和海风风机基础盈利改善趋势的相关标的[1]