评级与目标价 - 维持华润啤酒目标价33.5港元及增持评级 [1] 派息政策 - 中期派息比率提高至26% [1] - 预期2025年派息比率将超50% [1] - 股息是投资逻辑核心 凭借强劲自由现金流及较低资本开支需求 [1] 财务表现 - 强健的资产负债表及稳定的利润率 [1] - 不断上升的派息比率提供下行保护并支撑估值 [1] 经营表现 - 7-8月销量增速快于上半年 [1] - 管理层预期下半年业绩好于上半年 受零售及数字化扩张与客户关系管理驱动 [1]