行业趋势 - 大众品行业渠道变革 消费者追求性价比+高价值 产品力强的细分赛道龙头有望受益 [1] - 大众品龙头出海存在发展机遇 [1] - 白酒行业历经四年调整期 2025年有望迎来估值+业绩双底 板块进入中周期买点 股息率与十年期国债收益率比值较高 配置性价比显现 [1] 零食行业 - 25Q2板块内景气度分化加剧 万辰 卫龙 盐津和有友食品在淡季仍维系双位数以上增长 [1] - 劲仔 甘源和三只松鼠等流量弹性逐步式微的公司步入转型调整期 [1] - 经营杠杆放大盈利能力差异 多数企业利润端面临压力 卫龙借助供应链优势平抑魔芋成本端冲击 万辰集团销售费用率和毛利率改善明显 [1] 连锁行业 - 2025H1连锁食品公司内部分化加剧 关注单店转正->净闭店转为净开店->新渠道/新店型催化链条 [2] - 卤味连锁收入承压 锅圈和巴比单店改善且新渠道贡献下实现双位数增长 [2] - 净利率角度看多数公司处于盈利周期底部 后续关注单店改善持续性和新业务拓展情况 [2] 速冻行业 - 25H1消费环境与餐饮场景恢复缓慢 行业竞争激烈 企业费用投放力度加大但动销疲软 新兴渠道成为新增量 [3] - 立高食品控费成效持续 反映内部改革提效和产品经理考核模式有效性 [3] - 2025H2重点关注餐饮修复和企业新渠道拓展情况 [3] 乳制品行业 - 25H1行业下游需求疲弱 重点乳企液体乳收入普遍下滑 伊利降幅收窄明显 蒙牛表现平淡 新乳业低温业务带动快速增长 [4] - 受益于奶价下行+喷粉减少+结构升级 乳企盈利能力普遍超预期增长 [4] - 2025H2重点关注奶价恢复情况及旺季市场需求变化 [4] 保健品行业 - 2025年渠道分化下 品牌端公司汤臣倍健降幅收窄 [5] - 生产端公司仙乐健康25Q2国内拓展新客户 海外受关税影响 [5] - 原料端细分品类高景气 [5]