随着中国内地经济发展水平的不断提升，居民财富的全球化配置需求也逐步显现，港股市场作为中国产 业和全球资本深度融合的前沿阵地，是中国内地资本进行可控国际化的首选目的地。所谓春江水暖鸭先 知，离中国经济更近的南下资金必然是更早认知到中国经济结构转型的成果的。因此，我们看到南下资 金在本轮港股复苏过程中扮演了最为重要的角色。随着越来越多的长期投资者加入南下资金，港股市场 的基石投资者群体正在形成，因此我认为港股市场的风险溢价会系统性地下降、估值中枢会系统性地抬 升，港股对A股折价收窄的趋势也会持续。 而外资在这个过程中则更多体现为被动止盈，但是外资看到了中国股市的强劲势头后，也会加强对中国 企业的研究，并对估值框架的参数进行调整。因此，我认为外资在本轮港股牛市中，只会迟到，但不会 缺席。总体来说，外资还是比较偏好基于内生价值的基本面投资的，且会参考全球资产估值去定价。 今年以来，港股市场在供需结构上发生了较大变化，一方面南下资金逐步聚合成港股市场的基石投资群 体，抬升了港股市场的估值底；另一方面中国政府鼓励优秀内地企业赴港上市，为港股市场引来了资产 端的源头活水，港股市场从流动性和基本面两方面都更好地体现出中国经济 ...