核心观点 - 公司2025年第二季度及上半年财务表现呈现收入同比下降但保持盈利 收入因运价下跌减少228% 但通过船队扩张和成本控制实现净利润2410万美元[1][4][11] - 船队规模显著扩张 从2024年底10艘增至2025年6月底19艘 船队账面价值增长544%至35亿美元[4][22] - 现金储备充裕 截至2025年6月30日现金及定期存款达2122亿美元 较当前市值溢价约80%[4][11] 运营表现 - 船队运营利用率提升至831% 高于去年同期的809% 其中60%日历天数为期租活动[4][22] - 2025年第二季度新增7艘干散货船 包括4艘Supramax和2艘Kamsarmax型船舶[4] - 平均船舶数量从2024年同期的103艘增至141艘 增幅达37%[4][22] 财务业绩 - 第二季度收入3630万美元 同比下降228% 主要因成品油轮和苏伊士型油轮现货日均租金分别下降9500美元和期租租金下降12000-18000美元[4] - 第二季度净利润1280万美元 较去年同期1950万美元下降345% 但较第一季度1130万美元增长133%[4] - 上半年净利润2410万美元 EBITDA为3180万美元 经营现金流达4200万美元[4][11] 成本结构 - 航次费用大幅减少640万美元至1070万美元 主要因期租活动增加导致现货天数减少364%[4] - 船舶运营费用增加190万美元至840万美元 因船队规模扩大[4] - 干坞成本170万美元 去年同期为零 因有两艘船舶进行干坞维修[4] 资产负债表 - 现金及定期存款2122亿美元 总债务为零 现金规模较当前约12亿美元市值显著溢价[4][11] - 船舶净资产值从2024年底208亿美元增至3506亿美元[32][33] - 应付关联方款项从1873亿美元增至1377亿美元 主要与船舶收购延期付款安排相关[32][33] 非GAAP指标 - 第二季度调整后净利润1340万美元 基本调整后EPS为038美元[4][30] - 第二季度调整后EBITDA为1770万美元[4][30] - 上半年调整后净利润2560万美元 基本调整后EPS为072美元[11][30] 船队构成与部署 - 当前运营19艘船舶 包括9艘油轮（7艘MR型成品油轮+2艘苏伊士型油轮）和10艘干散货船[10][17] - 总运力达1195万载重吨 所有船舶均为非中国建造[10][13] - 已签约收购3艘干散货船（1644万载重吨） 交付后总船队将达22艘/140万载重吨[17][18] 管理层评论 - CEO强调完成船队扩张里程碑 保持盈利和无负债状态 当前市场运价有利 预计下半年将充分利用船队创造更好业绩[13]