核心观点 - 两只曾经表现优异的医疗保健股Teladoc Health和Sarepta Therapeutics当前前景黯淡 投资吸引力不足 [1][2] Teladoc Health业务表现 - 第二季度营收同比下降2%至6.319亿美元 增长动力明显不足 [3] - 核心业务BetterHelp虚拟治疗平台面临激烈竞争 该平台曾是公司主要增长驱动因素 [3] - 公司持续亏损 第二季度每股净亏损0.19美元 虽较去年同期每股亏损4.92美元大幅改善 但扭亏为盈仍遥遥无期 [4] - 去年因BetterHelp部门现金流时点问题计提商誉减值 导致2024年第二季度出现巨额每股亏损 过去几年多次因收购等因素产生非现金费用 [6] - 营销费用占支出比重较大 但未能带来理想收入增长效果 [7] Teladoc Health业务发展 - 核心综合护理部门会员数同比增长11%达到1.024亿人 生态系统持续扩张 [7] - 国际业务增长较快 特别是加拿大市场拓展 但国际扩张可能带来成本上升 [8] - BetterHelp业务困境 持续净亏损以及国际扩张成本增加使公司前景充满不确定性 [8] Sarepta Therapeutics业务状况 - 公司股价年内下跌85% 因基因疗法Elevidys导致两名患者因肝毒性死亡 [9] - Elevidys是治疗杜氏肌营养不良症(DMD)的基因疗法 针对疾病根本原因 2023年在美国首次获批 已成为公司重要收入来源 [10] - 第一季度营收7.449亿美元 同比增长80% Elevidys销售额3.75亿美元(不含特许权使用费收入) 约占公司总收入一半 [11] - 第二季度营收3.629亿美元 同比增长39%但环比下降51.2% Elevidys销售额1.217亿美元 较第一季度下降67.5% 反映药物需求下降 [12] Sarepta Therapeutics应对措施 - 与美国食品药品监督管理局反复沟通后 恢复向可行走DMD患者发货Elevidys 同时合作寻找降低非行走患者风险的方法 [13] - 通过裁员等方式积极削减开支 并对2027年到期的现有债务进行再融资 [13] - 在另一项针对肢带型肌营养不良症的1期临床试验中 又一名患者因肝衰竭死亡 增加业务不确定性 [14] - 尽管公司采取措施争取更多时间寻找出路 但当前不确定性过高 即使股价已下跌85% 投资风险仍然很大 [15]