核心观点 - 8月非农就业数据显著疲弱 新增2.2万人远低于预期的7.5万人 叠加失业率升至4.3% 巩固了市场对美联储9月降息的预期 并引发对更激进降息步伐的押注 [1][2] - 劳动力市场全面降温 表现为新增就业疲软 前值大幅下修 工作时长持平 时薪增速放缓 [1][4] - 市场反应剧烈 美债收益率大幅下行 美元走弱 经济降温担忧给美股带来调整压力 [1][5] 就业数据表现 - 8月非农新增就业人数仅2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 [1][2] - 前值大幅下修 7月数据从初值7.3万人上调至7.9万人 但6月数据下修至-1.3万人 为2020年4月以来首度出现负值 [2] - 私人部门平均每周工时持平于34.2小时 反映企业用工需求降温 [4] - 时薪增速持续放缓 同比增速从3.9%降至3.7% 环比增速从0.33%降至0.27% [4] 分行业就业情况 - 多数行业明显降温 建筑业减少0.7万人 制造业减少1.2万人 商业服务减少1.7万人 政府部门减少1.6万人 [3] - 教育和医疗服务业新增4.6万人 但增幅较前值7.7万人明显放缓 [3][8] - 休闲和酒店业新增2.8万人 较前值0.6万人季节性反弹 [3][8] - 联邦政府就业减少1.5万人 州政府减少1.3万人 地方政府增加1.2万人 [3] 劳动力市场供给 - 劳动参与率小幅升至62.3% 前期连续三个月下降后首次反弹 [4] - 25-54岁壮龄劳动参与率反弹至83.7% [4] - U3失业率升至4.3% U6失业率升至8.1% 为近两年来高点 [4] - 分族裔看 白人失业率持平于3.7% 亚裔失业率降至3.6% 非裔失业率升至7.5% [4] 市场预期与反应 - 疲弱的JOLTS和ADP就业数据提前确立美联储9月降息预期 ADP新增就业降至5.4万人 [5] - 美债2年期收益率在非农数据发布后再度下行11BP至3.47%附近 [2][5] - 市场开始出现9月降息50BP或连续降息预期 [1][2] - 美元指数下行至97.5 英镑和日元贬值压力缓解 [5] - 美股调整 道指下跌0.7%至45300点附近 [5] 数据质量与基准修订 - BLS将于9月9日发布非农基准修订数据 预计每月非农新增数据下修6万个左右 [5] - 美联储理事沃勒此前已提及此次基准修订 [5] - 持续领取遣散费人员计入就业人数的方法影响政府部门数据准确性 [3]