8月美国非农就业数据表现 - 8月美国新增非农就业人数仅为2.2万人 明显不及市场预期 [1][2] - 6月和7月非农新增就业合计下修2.1万人 其中6月数据下修2.7万人至-1.3万人 为2020年12月以来首次转负 7月数据上修0.6万至7.9万人 [2] 美国就业市场状态特征 - 劳动参与率回升情况下失业率上行幅度未明显超出预期 平均每周工时指标维持稳定 [2] - 长时间失业人群占比进一步回升 私人部门新增就业分布较为集中 [2] - 就业市场呈现供需双弱状态 企业未大规模裁员和压缩工时 但失业人员再就业难度持续增加 [1][2] 就业市场趋势展望 - 历史季节性特征显示8月非农初值通常疲弱且后续月份会上修 [2] - 当前申领失业金数据未明显恶化 美联储降息可能支撑经济维持紧平衡状态 [2] 美联储政策预期 - 8月疲弱就业数据为9月降息25BP铺平道路 超预期通胀可能被解读为关税冲击而暂被忽视 [3] - 9月后能否开启连续降息存在高度不确定性 需持续关注就业与通胀数据演变 [1][3]