美联储降息预期与行业影响 - 美国8月新增非农就业2.2万显著低于预期值7.5万和前值7.9万 前两月数据合计下修2.1万 失业率4.3%为2021年11月以来最高 [2] - 利率观测工具隐含9月降息概率维持100% 年内降息次数从2.4次升至2.8次 约80%概率实现年内3次降息 [1][2] - 美元指数走弱激发黄金货币属性与铜的金融属性 黄金价格不断刷新历史高点 [1][2] 黄金行业分析 - 金价上方空间打开至4000美元 黄金板块标的普遍按3300美元金价20倍PE计价 [2] - 降息预期强化推动黄金货币属性 金价持续创历史新高 [1][2] 铜行业分析 - LME铜价周变化-0.05% 短期消费淡季结束 全球交易所库存62万吨但分布不均 COMEX铜库存增至30万吨 [1][3] - 美联储降息助力铜价突破8万元关口 长期受绿色能源转型与人工智能需求提振 [3] - 铜供应面临投资不足与生产干扰 当前板块标的按Q2均价7.8万元对应13倍PE计价 较历史15-20倍PE有提升空间 [3] 铝行业分析 - LME铝价周变化-0.6% 国内电解铝库存62.8万吨环比增0.6万吨 处于历史同期低位 [1][4] - 氧化铝现货价格走弱至3162元/吨 电解铝自备电单吨含税利润5320元/吨 网电单吨含税利润3860元/吨 [4] - 国内电解铝产能接近天花板 海外新增供应需时 行业分红能力与意愿提升强化红利属性 [4] 工业金属整体趋势 - 工业金属价格受金融属性与商品属性共同影响 美联储开启降息周期强化金融属性 [1] - 全球铜铝库存处于低位 中国经济复苏与新能源行业拉动需求增长 [1] - 低利率环境激发金属价格 战略地位提升估值 有色子版块呈现价格驱动EPS与PE双击 [1]