核心观点 - 复星医药获得摩根士丹利和中信里昂证券两家国际投行上调目标股价和积极评级 创新药业务被认定为业绩增长核心引擎和估值修复关键驱动因素 [1][3][5] 业绩表现 - 2025年第二季度收入环比增长7.2% 净利润环比大幅增长22.5% 主要受益于创新药品销售强劲推动 [1] - 二季度创新药品收入超过43亿元 占制药业务总收入比例达31% [1] 投行评级与目标价调整 - 中信里昂证券维持"跑赢大市"评级 A股目标价上调至40.2元 H股目标价上调至29.60港元 [1] - 摩根士丹利将A股和H股评级上调至"增持" A股目标价大幅提升至42元 H股目标价上调至33港元 [3] 创新药业务发展 - 员工持股计划明确2025-2027年创新药品销售目标分别为93.6亿元/112.3亿元/134.8亿元 年均复合增长率达20% [1] - 摩根士丹利预测到2030年创新药品收入占比有望提升至45% [3] - 近期完成两项自主研发药物对外授权合作 包括DPP-1抑制剂和小分子免疫调节剂 潜在里程碑付款金额合计可能超过11亿美元 [2] 研发体系与产品管线 - 通过复宏汉霖、全球研发中心、复星凯特三大研发主体聚焦抗体、ADC、小分子及细胞治疗四大技术平台 [4] - 核心产品包括HLX43（PD-L1 ADC）、HLX22（HER2单抗）、斯鲁利单抗（抗PD-1单抗）在全球市场展现潜力 [4] 战略转型与行业地位 - 公司正从传统仿制药企业向创新型药企转型 业务结构持续优化 [3] - 创新药的高增长与高毛利有效对冲带量采购对仿制药的影响 [5] - 在"创新+国际化"双轮驱动战略下显示出业务模式韧性与成长性 [5]