监管新规核心内容 - 自2025年9月1日起，中国信托登记有限责任公司正式执行新预登记审查标准，核心变化是不再接受底层为单一融资方的非标信托预登记 [1] - 新规源于《信托登记业务指南（版本V3.0）》，要求资产管理信托必须落实组合投资，不得开展实质为单一融资方提供融资的信托业务 [2] - 此举宣告为单一企业"输血"的"类信贷"信托模式正式终结，行业将全面转向"组合化"投资时期 [1] 行业转型方向 - 新规倒逼信托公司加速转型，告别依赖"资产端找项目、资金端找钱"的简单通道模式，转向以投资者需求为中心的财富管理和资产管理模式 [3] - 行业面临从"类信贷中介"向"真正资产管理机构"的转变，对业务模式、资产获取、风险定价和投后管理提出高要求 [3] - 部分信托公司已开始行动，新发行的信托计划采用组合投资方式，例如同时向5个不同企业发放贷款以分散风险 [3] 长期影响与市场趋势 - 新规将加速行业"去非标化"和净值化转型，引导新增资金更多地流向标准化、透明度更高的资产 [5] - 截至2025年6月底，理财产品投资的非标债权类资产规模仍高达1.82万亿元 [5] - 风险显著分散，组合投资模式下单个底层资产出现风险对整个产品净值的冲击远小于单一融资模式 [5] - 机构如平安理财表示将持续强化债券、ABS、Reits、权益等多元化资产配置能力以适应新规 [6]