核心财务表现 - 2025年上半年集团收入达15.69亿元人民币 同比增长23.7% [1] - 毛利润增长27.6%至12.09亿元人民币 毛利率提升至77.1% 较2024年同期增长2.4个百分点 [1] - 股东应占溢利达4.98亿元人民币 同比增长24.6% 中期股息每股0.33港元 派息率超过51% [1] 业务板块表现 - 肾科药物销售收入11.31亿元人民币 同比增长28.0% 核心产品尿毒清颗粒驱动增长 [2] - 妇儿药物销售收入1.72亿元人民币 同比增长17.5% 源力康口服液为唯一进入国家基药和医保目录的口服液补铁剂 [2] - 医用成像对比剂销售收入0.95亿元人民币 同比增长22.0% 钆喷酸葡胺注射液通过一致性评价并推出两款CT造影剂新品 [2] - 玉林药业分部皮肤药物增长19.7% 肝胆药物增长4.6% 骨科药物增长2.1% [2] 核心产品竞争优势 - 尿毒清颗粒为独家品种 稳居肾病中成药市场领先地位 主要用于慢性肾脏病治疗 [3] - 中国成人CKD患病率达8.2% 患者人数超1.2亿 目标市场规模庞大 [3] - 完成循证医学研究和系统生物学研究 获多部临床指南"强推荐" 通过肠道排泄毒素机制具有高安全性 [3] - 纳入医保目录价格亲民 采取"以价换量"策略巩固存量提升增量 [4] - 专利虽于2024年到期 但复方成分复杂仿制难度大 预计长期维持高市场壁垒 [4] 研发与产品管线 - 八氟丙烷脂质体微球注射液等多款在研产品已报产或完成验证待申报 [2] - 2024年推出康必显(碘克沙醇)和康优显(碘普罗胺)两款CT造影剂新品 [2] 投资评级与估值 - 目标价25.20港元 对应2025年市盈率19倍 较现价有59.50%上升空间 [1] - 采用10%折现率和0%永续增长率进行估值 [1]