自今年7月以来，股债的"跷跷板效应"愈发明显。A股市场在政策利好与资金推动下持续走强，上证指 数突破3800点并创十年新高；而债券市场则因资金分流出现调整，10年期国债收益率从今年7月初的 1.64%附近反弹至1.8%以上。 从表面来看，权益市场的强势表现是债市调整的核心推手，但从深层次原因来看，市场风险偏好再平衡 或是股债呈现不同表现的主要原因。 事实上，股债并不一直都是"跷跷板"的关系，股债也存在"双牛"情形。当资金利率下行，影响了股票市 场资产价格的判断，股债资产均受益于资金推动，形成股债双牛的交易逻辑。 本轮"看股做债"的交易逻辑或许和居民存款搬家主导的流动性宽松也有一定关系。因银行存款利率不断 下行，居民存款再配置受投资回报影响。如果股票类资产不断走高，投资者对债券投资的回报要求更 高，带动债券利率上行。相反，如果股票类资产的价格走低，那么债券利率的下行空间也随之打开，市 场交易呈现股债跷跷板的特点。 近年来，在"资产荒"背景下，高收益优质资产供给不足，而债券凭借安全性、收益性和政策支持成为资 金配置的重要选择。在此期间，债券市场不断攀升走高，趋同效应日益明显，造成市场波动被"放大"， 甚至出现过度 ...