核心观点 - 由7家美国和百慕大再保险公司组成的综合组合在2024年继续表现良好 实现连续第四年承保盈利 综合成本率为89.5 尽管较2023年上升4.4个百分点但仍显著优于2023年前水平[1][3][4] - 2024年总净保费收入增长13.2% 高于2023年的5.3% 财产险毛保费增长12.3% 主要受RenaissanceRe收购Validus业务推动[6][7] - 自然灾害导致全球 insured losses 达1400亿美元 为历史第三高 使综合组合综合成本率增加6.7个百分点[10] - 净资产收益率从2023年的23.0%降至16.8% 主要因2023年包含百慕大税制改革带来的一次性会计收益[12] 承保表现 - 综合成本率为89.5 较2023年上升4.4个百分点 但仍保持强劲承保盈利能力[3][4] - 2024年承保利润低于2023年异常高水平 因2023年同时受益于强劲承保边际 更高净投资收入及显著已实现/未实现投资收益[5] - 财产再保险定价仍高于2023年前水平 条款条件基本保持不变[9] 保费增长 - 净保费收入增长13.2% 显著高于2023年5.3%的增速 2023年增长受Transatlantic向伯克希尔 affiliates增加分保限制[6] - 财产险毛保费增长12.3% 高于2023年10.5%和2022年10.7% 若排除RenaissanceRe则增速从2023年12.9%放缓至9.5%[7] - 预计2025年保费增长将放缓 因财产巨灾 D&O和网络安全等业务线费率温和放松[9] 投资表现 - 净投资收入从2022年37亿美元增至2024年88亿美元 两年间增长超过一倍 主要受固定收益资产再投资利率上升驱动[12] - 强劲投资表现继续支撑收益 包含显著已实现/未实现收益及更高净投资收入[11] 自然灾害影响 - 2024年全球 insured losses 达1400亿美元 为连续第五年超过1000亿美元 使综合组合综合成本率增加6.7个百分点 高于2023年4.0个百分点[10] 准备金发展 - 2024年损失准备金发展仅带来0.3个点的有利影响 显著低于2023年3.7个点 七家公司中五家报告有利准备金发展 低于2023年全部七家[11] 资本与杠杆 - GAAP权益增长9.6% 略滞后于净保费收入和损失准备金增长 承保和准备金杠杆率小幅上升但仍处于可控水平[13] 行业格局 - 尽管2023-2024年表现强劲 但美国和百慕大再保险市场新公司成立仍然有限[13] - 资本充裕和投资者谨慎抑制新进入者 因气候风险 社会通胀和利率高企等挑战使再保险公司达到资本成本门槛较高[14] - 预计未来资本将流向有成熟记录的 established reinsurers 新进入者机会仍受限[14]