通胀数据与美联储政策 - 生产者价格指数数据显著低于预期 且前月数据被下修 这被视为利好的通胀消息[1] - 价格下跌主要体现在服务业的利润率上 尤其是医疗保健领域 而商品方面则面临价格上涨压力 因此实际情况比整体数据更为复杂[3] - 该通胀数据为美联储在会议上降息打开了大门 预计将传导至个人消费支出价格指数 这是美联储制定政策时惯用的基准指标[3] - 市场目前对美联储在9月会议上下调50个基点的概率定价相当高 但分析师认为25个基点仍是更可能的结果 这能为美联储在今年余下的两次会议中提供更多政策灵活性[6][7] - 尽管50个基点的降幅并非不可能 但考虑到通胀压力仍具韧性以及未来的政策不确定性 市场可能有些超前[7][8] 企业盈利与利润率 - 关键焦点在于服务业利润率的表现 以及其是否会延续到即将开始的三季度财报季[4] - 在二季度财报发布前 市场预期利润率将收窄 但实际情况并未收窄 甚至有所扩大 这可能为过去几个月的市场上涨提供了动力[4][5] - 利润率持续受到人工智能及人工智能相关概念股以及整个科技板块 尤其是大型科技股的推动 这些公司继续扩张并带动市场整体[6] - 甲骨文公司的最新财报强劲 其剩余绩效义务和资本支出均大幅增长 股价当日上涨超过36% 增强了AI需求叙事[9] 人工智能投资与资本支出 - 科技公司 特别是云服务公司 正在大幅增加资本支出 存在一种压力促使公司将支出从其他领域转向人工智能[10][11] - 公司将人工智能视为未来生产力的驱动力 这可能在未来5到10年内改变游戏规则 市场正在对此进行定价[12] - 资本支出向AI的转移可能意味着招聘活动的放缓 因为资金被重新配置[11] 市场估值与资产配置 - 从估值角度看 股票风险溢价已经萎缩 目前为负值 即标普500指数的盈利收益率与十年期国债收益率之差为负[13][14] - 这在资产配置决策中至关重要 投资者需要在有限的资金中决定是配置于股市还是固定收益市场 目前股市相对于固定收益的吸引力可能正在减弱[14][15] - 虽然尚未到达拐点 但负的股权风险溢价通常是评估市场估值的一个重要观察点 超出了市盈率等基础指标[15][16]