财务表现 - 上半年总收入148.7亿元人民币 同比增长39.3% [2][4] - 净利润27.2亿元人民币 同比增长44.1% [2][4] - 商品及设备销售收入接近145亿元 占总收入97%以上 同比增长近40% [9][10] - 近三年净利润从19.97亿元增长至44.37亿元 [15] 业务模式 - 全球门店总数突破5.3万家 半年新增近7000家 成为全球门店数量第一的餐饮连锁品牌 [8] - 加盟门店占比达99.97% 直营门店仅21家 [8] - 本质上是一家供应链公司 收入主要来自向加盟商销售原料和设备 [9][11] - 加盟费收入占比不足总收入的3% [9] 盈利能力 - 商品与设备销售毛利率为30.3% 在平价茶饮品牌中处于中上游水平 [12] - 通过自建工厂实现核心原料自产 供应链控制力强 [13][14] - 在保持低价策略的同时维持可观利润 [16] 市场布局 - 三线及以下城市门店占比57.6% 二线和新一线城市合计占比37.5% 一线城市占比4.9% [20] - 三线及以下城市上半年新增5707家门店 [21] - 主动调整国内扩张策略 将加盟门店区域保护距离提升至1000米 重点开发特殊渠道门店 [23][25] 竞争环境 - 国内新式茶饮市场接近饱和 竞争加剧 [21] - 关店数量显著增加 上半年国内关闭近1200家门店 [23] - 古茗和茶百道在低线城市门店占比分别达到51%和44% [22] 增长策略 - 海外门店数量达4700余家 但上半年减少100多家至4733家 主要进行存量门店优化 [26][32][33] - 出海重点从东南亚转向中亚 已在哈萨克斯坦开设门店 [35][36] - 推出平价咖啡品牌"幸运咖" 国内签约门店突破7000家 71%位于三线及以下城市 [38] - 幸运咖8月在马来西亚开出海外首店 计划同步布局4家门店 [38] 发展前景 - 据分析全国门店容量约为6.1万家 长期潜力可达7万家 剩余增长空间约2万家 [27][28] - 咖啡赛道面临激烈竞争 库迪海外门店已超2000家 [38] - 未来增长将取决于出海和咖啡业务的拓展成效 [40]