核心观点 - 甲骨文通过多年合同制云业务模式获得更清晰收入可见性 在AI基础设施领域比英伟达更具投资吸引力 [1][2][10][11] - 公司剩余履约义务飙升至4550亿美元 同比增长359% 预计未来数月将超过5000亿美元 [4] - 云计算收入增长28% 基础设施即服务收入增长55% 管理层签署了四个超十亿美元合同 [4] - 多云计算数据库收入增长1529% 计划新增37个数据中心 总数达71个 [6] - 公司宣布每股0.50美元季度股息 显示现金流信心 [7] 业务表现 - 剩余履约义务从上季度1380亿美元呈现阶梯式增长 反映大型多年合同集中落地 [5] - 云计算基础设施收入预计本财年增长77%至180亿美元 未来四年规划达到320亿/730亿/1140亿/1440亿美元 [6] - 多云计算合作势头强劲 与亚马逊、谷歌和微软达成重要合作 [6] 行业对比 - 英伟达最新季度收入增长56%至467亿美元 数据中心收入增长56%至411亿美元 [8] - 布莱克威尔产品收入环比增长17% 下季度收入指引约540亿美元 [8] - 计算收入因H20产品销售减少40亿美元而环比下降1% 对华H20销售为零 [9] - 库存增至150亿美元为产品升级做准备 采购承诺达458亿美元以保障产能 [9] 商业模式差异 - 甲骨文增长基于多年合同 收入随时间逐步确认 提供多年可见性 [2][10] - 英伟达增长依赖硬件发货周期 受产品迭代、出口规则和超大规模客户订单模式影响 [2][9][10] - 合同制收入模式相比一次性硬件发货能平滑业绩波动 [5]