公司财务与评级 - 申万宏源维持康耐特光学买入评级 2025至2027年归母净利润预测分别为5.50亿元、6.82亿元和8.40亿元 分别同比增长28.5%、24.0%和23.1% [1] - 公司为镜片制造领军企业 产品SKU矩阵完善 上下游合作关系稳固 供应链优势明显 [1] - 歌尔连续认购和收购公司股权 彰显产业链认可 同时有望赋能公司相关业务发展 [1] 公司战略与产品 - 近年来公司积极发力国内市场和自主品牌 打造增长新动能 [1] - 差异化产品占比提升 带动盈利能力持续改善 [1] - 智能眼镜蓬勃发展 公司积极布局具备先发优势 [1] 智能眼镜行业前景 - 智能眼镜具备全新智能穿戴设备加传统眼镜升级迭代双重属性 长期空间广阔 [1] - 智能穿戴设备维度部分替代手持智能相机、可穿戴腕带设备、TWS耳机甚至手机的功能 2024年手持智能相机、智能手表、TWS耳机、智能手机出货量分别为0.52亿台、0.72亿台、3.3亿台和12.2亿台 [1] - 眼镜维度传统眼镜应用场景广泛 价格与智能眼镜接近 后续有望迭代升级 2024年全球成品老花镜、太阳镜出货量分别为2.77亿副和4.13亿副 单独的近视镜片、镜框出货量分别为8.16亿副和6.99亿副 [1] 镜片制造行业趋势 - 需求端产品结构向高折化、功能化升级 全球需求稳健增长 中国增长潜力大 [2] - 供给端国际品牌具备先发优势 康耐特光学等国内企业逐渐实现进口替代 [2] - 智能眼镜有望驱动行业量价齐升 智能眼镜高客单 消费者愿意匹配更高单价的镜片 助力镜片产品结构升级 [2] - 一人多镜加吸引消费电子爱好者带来的量增需求 [2] - AR显示与光学镜片结合的预装处方镜片壁垒较高 单价更高 优质供应商具备稀缺性 推动竞争格局优化 [2]