文章核心观点 - 大麻行业在美国获得两党支持 存在监管放松的潜力 为投资带来上行机会 [3][6] - 量化分析系统通过动量 费用 风险 流动性等多维度评估大麻ETF和个股 当前看好部分美国大麻股 [8][10][27] - 行业仍处于早期阶段 监管不确定性高 波动性大 适合寻求高风险的投机性投资者 [7][14][18] 大麻ETF MSOS分析 - MSOS是AdvisorShares纯美国大麻ETF 资产管理规模约8.4亿美元 是唯一纯美国大麻市场集中敞口的ETF [6] - ETF近期因美国大麻去调度传闻推动动量强劲 评级从8月11日的卖出转为买入 量化评分达4.35 [10][12][25] - ETF结构复杂 因联邦法规限制无法直接持有美国大麻股 通过投资互换合约来模拟持股的经济效果 [21][22] 量化评估框架 - 对ETF的评估涵盖动量 费用 风险 流动性等因素 其中动量因子预测性较强 [8][15][25] - 对个股的评估基于三大基本面指标：估值 增长 盈利能力 以及时效性指标：动量和修正 [27][28] - 量化评级综合数千个数据点 提供即时特征描述 其长期表现优于市场 [53][55] 美国大麻股投资机会 - Verano Holdings为美国多州运营商 市值约5亿美元 量化评级为买入 估值评级A级 较医疗保健板块市净率有80%折价 [27][29][31] - Verano Holdings的资本支出增长达98% 远超板块中位数的负6% 显示公司积极投资扩张 [32] - Vext Science总部位于亚利桑那州 市值约6000万美元 过去一个月上涨24% 其EBITDA利润率较板块高出76% 远期EBITDA增长较板块高出677% [35][36][37] 加拿大成熟市场标的 - 加拿大大麻市场已联邦合法化 监管不确定性较低 市场更为成熟 适合风险承受能力较低的投资者 [38] - Tilray和SNDL是加拿大大麻股中的强力买入标的 虽无法像美国股那样捕捉合法化上行 但行业整体情绪升温时也可能受益 [39][40] - SNDL在多元化和盈利能力方面表现突出 无债务且拥有强大的零售网络 量化评分略高于Tilray [42][44] 行业挑战与风险 - 大麻公司普遍在增长方面评分较差 许多公司盈利为负 且因各州监管不同难以提供长期增长展望 [28] - 以Green Thumb为例 其长期每股收益增长为负36% 远低于板块中位数的正10% 且近期有7次下调 versus 1次上调的盈利修正 导致其增长评级不佳 [48][49][50] - 行业公司规模相对较小 分析师覆盖有限 盈利预期在短期内不高 可能更适合长线观望型投资 [50][51]