行业财务表现 - 2025年第二季度锂电行业归母净利润同比增速为+27%，连续2个季度转正，盈利继续边际改善 [1] - 从2025年第一季度开始行业资本开支连续2个季度同比增长，电池环节在2025年第二季度加速 [1] - 2025年第二季度行业现金流首次同比增速转正 [1] - 2025年1-7月中国动力和其他电池累计销量为786.2GWh，累计同比增长60.6% [1] 行业供需与库存 - 当前库存水平相对合理，从2024年第四季度起全行业库存/总资产同比增速连续3个季度为正 [1] - 反内卷政策后续深入，有望强化产业供给侧负反馈 [1] - 伴随着储能经济性拐点的逐步到来，需求有望继续增长 [1] 投资关注板块 - 电池板块格局较好，储能电池板块更占优 [2] - 固态产业关键环节在设备、固态电解质等，全固态电池厂产线搭建有望带动设备厂后续出货 [2] - 伴随硅碳负极的降本，建议关注其在消费电池市场渗透率的提升 [2] 政策影响与行业展望 - 2025年7月中央财经委员会第六次会议提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [2] - 反内卷政策或将加速产业回归合理盈利 [2] - 锂电材料板块盈利低点或已过去，新周期有望开启 [2]