评级与目标价调整 - 美国银行将联合包裹评级从“中性”下调至“跑输大盘”，目标价下调至83美元 [1] - 美国银行将联邦快递评级从“买入”下调至“中性”，目标价下调至240美元 [1] 评级调整核心原因 - 评级调整旨在反映航空货运公司因小额包裹关税豁免取消而面临的运量和成本压力增大 [1] - 每天有近400万件包裹在美国的小额免税政策下流通，该政策针对来自中国内地/香港的包裹已于5月2日结束，针对世界其他地区的则于8月29日结束 [1] 对公司业务的影响 - 国际优先及经济出口包裹占联邦快递收入的17%，占联合包裹收入的16% [1] - 联邦快递平均每天处理1700万件包裹，其中约110万件为国际优先及经济出口包裹 [1] - 联合包裹平均每天处理2000万件包裹，其中约170万件为国际优先及经济出口包裹 [1] - 两家公司合计的280万件国际出口包裹是每天400万件小额免税包裹中的相当一部分 [1] 对行业前景的预期 - 预计取消最低限额免税政策将导致2025年航空货运旺季表现平平 [1] - 2023至2024年航空货运旺季的紧张市场是由利用小额包裹关税豁免规避关税的中国电商企业带来的航空需求所推动的 [1]