日本央行ETF出售策略 - 日本央行正在制定一项出售其庞大风险资产（主要是交易所交易基金ETF）的策略，计划逐步在市场上出售ETF [1] - 关于具体何时做出出售决定尚未达成共识，部分原因是首相辞职引发的政治动荡使时机复杂化 [1] 政策背景与目标 - 此次出售ETF的举措是行长上田一雄结束其前任十多年前开启的大规模货币刺激实验计划的最后一步 [2] - 该举措也是日本央行缩减其资产负债表的关键部分，其资产负债表规模已膨胀至日本经济规模的125%，为主要央行中最大 [2] 资产规模与市场影响 - 日本央行持有37万亿日元（合2510亿美元）的ETF，这些是在2010年开始的13年购买期内积累的，目的是重振低迷的经济 [3] - 考虑到此举可能造成的巨大市场影响，日本央行尚未表示何时开始出售，并公开表示将仅在“适当”的价格出售，以避免银行遭受损失或造成重大市场干扰 [3] 政策信号与沟通变化 - 日本央行开始发出更明确的暗示，副总裁冰野良造本月早些时候的讲话发出了最强烈的信号，表示将“考虑如何处理其未偿还的ETF和房地产信托基金持有量” [4] - 这一言论与行长上田一雄“将‘花时间’做出决定”的表述形成对比，表明沟通方式可能发生变化 [4] 出售方式与历史经验 - 在出售ETF时，日本央行将借鉴其在2002年至2010年间为帮助银行抵御股价暴跌造成的巨大损失而购买股票并出售的经验 [5] - 这表明日本央行将逐步在市场上小批量出售ETF，而不是选择将其转移给政府实体等其他方案 [5] 政策推进的时机 - 从银行购买的股票出售历时20年，已于7月结束，这意味着日本央行现在可以着手出售其ETF持有量 [6] - 日本央行于2010年开始购买ETF，并在2013年作为前行长黑田东彦激进刺激计划的一部分扩大了购买，该央行在去年退出刺激时停止了购买ETF [6]