分析师柯克·斯帕诺表示，这种反常现象的核心在于商业银行体系：通过向家庭和私人信贷实体大幅扩张信贷，银行系统创造了超过90%的货币增量——正 如2014年英国央行研究所指出的，美联储自2020年起虽停止发布相关数据，但资产负债表趋势已清晰印证这一机制。 M2货币供应与资产价格存在显著相关性。阿波罗全球研究显示，全球M2每变动1%，比特币价格弹性达2.65%，黄金为2.77%，标普500指数仅1.20%且滞后 周期更长。 这种差异使得当M2收缩时，比特币与黄金的跌幅会远超股票。2023年以来M2走平与比特币价格停滞的高度同步性，正是这种关联性的现实注脚。 当前货币扩张的可持续性正面临挑战。信用卡违约率在2022-2023年攀升后暂趋平稳，汽车贷款违约率却升至5.1%(历史均值为3.5%)，更值得关注的是联邦 住房管理局（FHA）抵押贷款宽容率翻倍增长。 据媒体披露，近两年约有15%的FHA贷款通过减免或延期维持运转，若没有这些措施，违约率将直逼2008年金融危机水平。这种通过修改贷款条款(如延长 至40年期)维持的脆弱平衡，暗示银行系统作为M2主要创造者即将被迫收缩信贷。 失业率已成为关键先行指标。虽然目前数据仅 ...