法国主权信用评级下调 - 惠誉将法国长期外币发行人违约评级从AA-下调至A+，评级展望稳定，指出其债务偿还前景恶化 [2] - 评级下调主因是政治分裂加剧削弱财政整顿能力，预计财政赤字难以在2029年降至GDP的3%，债务占GDP比例预计从2024年113.2%升至2027年121% [2][3] - 法国首次被三大全球评级机构之一降至AA级以下，与德国等仍享AAA评级的欧元区国家差距拉大 [4] 法国国债市场表现 - 10年期法债收益率从一年前2.85%升至3.5%，涨幅居全球前列，本月9日一度达3.47%，短暂超过同期意大利国债 [5][6] - 法国债务占GDP比重从1980年20%、2000年60%急剧攀升至2025年第一季度114% [5] - 评级下调可能引发部分按规定操作的基金限制买入或抛售法债，但分析师认为短期内不会出现大规模强制抛售或对利率产生显著影响 [6][7] 企业债与主权债风险溢价倒挂 - 法国主权债与企业债传统风险溢价关系出现罕见倒挂，欧莱雅、空客等10家法国企业债券收益率低于同期限法债，为2006年以来最多 [8] - 整个欧元区有超过80家企业债券收益率低于法国国债，分析师指出法债不再被视作无风险资产，交易逻辑更接近新兴市场债券 [8] - 此现象部分源于主权债券供应过剩冲击，若考虑企业债通常0.1至0.2个百分点流动性溢价，当前走势尤为异常 [8] 行业信用状况分化 - 法国投资级企业信用状况相对稳健，但零售、电信等评级较低、负债率高、易受消费下滑影响的行业，债券利差已显著扩大 [8] - 部分高风险发行人如法国连锁超市Casino正成为对冲基金重点关注对象，市场对高收益债券收购兴趣持续升温 [8]