农业板块配置价值 - 农业行业具有国内供应不足、价格下降、资产价格底部及资本退出等多重属性 配置价值明显上升 [1] - 农业股上涨或经历情绪刺激、产业逻辑演绎、周期上行带动EPS和PE双击三个阶段 目前处于第二阶段早期 [1] 生猪产业 - 生猪产能调控政策加力 行业政策转向保护农民权益与激活企业创新 [2] - 上市猪企半年报显示生猪业务盈利高增 明年猪价或提前止跌回升 上市公司成本持续下降 盈利能力或有较好表现 [2] - 政策维护猪价稳定决心坚定 行业产能调控力度或继续加大 成本领先及联农带农企业或享受超额利润与估值溢价 [2] - 推荐德康农牧 重点关注牧原股份、温氏股份、中粮家佳康、京基智农、天康生物、邦基科技、立华股份 [2] 肉鸡产业 - 2025年白羽鸡行业高产能与弱消费矛盾持续 亏损倒逼种鸡场缩减产能 出现抽毛蛋现象 [3] - 产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [3] - 关注ROE改善标的 包括优质进口种源龙头益生股份 全产业链龙头圣农发展 [3] 宠物行业 - 2025年8月宠物行业淘系销售额增速较7月大幅提升 [4] - 头部品牌呈四足鼎立格局 集中度较低但头部品牌进入增速角逐 中腰部品牌格局仍有变数 [4] - 头部品牌断层优势导致集中化是大势所趋 收入增速或将加快 但短期内或抑制利润率 [4] - 关税不确定性影响宠物行业二季度出口 中报披露后悲观情绪预计释放 内销龙头公司优势领先 或将保持较高增速 [4] - 关注乖宝、中宠、佩蒂股份、源飞宠物 [4] 农产品市场 - USDA9月报告显示美豆2025/26年度种植面积上调至8110万英亩 单产下调至53.5蒲式耳/英亩 [5] - 压榨上调至25.55亿蒲 出口下调至16.85亿蒲 结转上调至3亿蒲 报告数据利空 [5][6] - 贸易缓和预期支撑美豆反弹 中美将于2025年9月14日至17日在西班牙举行第四轮经贸谈判 [6] - 9月国内大豆库存边际拐点或现 到港量预计季节性下滑 四季度进口不确定性较大 利于豆粕价格重心上移 [6]