估值方法概述 - 使用市盈率(PE)和股息贴现模型(DDM)对银行股进行基础估值 但任何估值模型均无法保证准确性[1] - 银行股在S&P/ASX 200指数中市值占比超过三分之一 是当地股市重要组成部分[1] 市盈率估值分析 - Westpac(WBC)当前股价39.01澳元 基于FY24每股收益1.92澳元计算PE为20.3倍 与银行业平均PE 20倍基本持平[5] - 通过行业PE调整计算得出估值37.52澳元 方法为每股收益乘以行业平均PE[5] - PE比率适用于同行业公司比较 如WBC PE为Bank of Queensland两倍时需分析合理性[4] 股息贴现模型估值 - DDM模型更适合银行业估值 因银行股息支付较为稳定[6] - 采用公式:股价=全年股息/(风险率-股息增长率) 使用不同参数假设并取平均值[8][9] - 基于去年股息1.66澳元计算 得出估值35.10澳元 使用调整后股息1.61澳元则估值34.05澳元[10] 税务调整估值 - 考虑完全税收抵免后 使用总股息支付2.30澳元(现金股息加税收抵免额)计算 估值达48.64澳元[11] 多情景估值分析 - DDM模型显示不同风险率和增长率组合下的估值范围:风险率6%-11% 增长率2%-4%时 估值区间为17.89-80.50澳元[12] - 低风险高增长情景下估值最高(风险率6% 增长率4%时80.50澳元) 高风险低增长情景下估值最低(风险率11% 增长率2%时17.89澳元)[12] 银行深度分析要素 - 需分析银行增长策略 重点关注贷款业务(利息收入)与非利息收入(财务咨询费 投资管理等)的发展方向[12] - 必须考察经济指标走势 包括失业率 房价和消费者信心指数等关键宏观经济因素[13] - 管理团队评估至关重要 企业文化评分并非完美(未达到5/5满分)需要谨慎考虑[13]