核心观点 - 光大证券维持华润置地"买入"评级 但下调2025-2027年归母净利润预测至247.4/252.7/255.3亿元 原预测为262.5/281.5/289.3亿元 [1] - 公司销售金额同比下降但销售均价显著提升 1-8月合同销售金额1368亿元同比下降12.0% 上半年销售均价2.68万元/平方米同比提升11.9% [1][2] - 资产运营板块稳健增长 2025年上半年营业收入121.1亿元同比增长5.5% 购物中心零售额1101.5亿元同比增长20.2% [3] - 财务结构稳健 截至2025年6月现金储备1202.4亿元 加权平均融资成本降至2.79%维持行业最低水平 [4] 销售表现 - 2025年8月合同销售金额132亿元同比下降13.2% 销售面积53.9万平方米同比下降26.7% [1] - 1-8月合同销售金额1368亿元同比下降12.0% 销售面积512.0万平方米同比下降23.3% [1] - 销售结构聚焦核心城市 15个城市市占率排名前三 上半年签约销售金额1103亿元同比下降11.5% [2] - 销售均价显著提升 上半年达2.68万元/平方米同比上升11.9% [2] 土地储备 - 坚持量入为出投资原则 聚焦一二线城市 上半年权益投资322.8亿元 [2] - 新增土地储备148万平方米 有效补充核心城市优质土储 [2] - 截至2025年6月30日总土储面积4895万平方米 [2] 资产运营 - 购物中心总建筑面积1185万平方米同比增加13.3% 在营项目94座 [3] - 购物中心零售额1101.5亿元同比增长20.2% 经营利润率65.9%创历史新高 [3] - 写字楼总建筑面积146万平方米同比增加7.8% 在营项目23座 平均出租率74.5%维持行业领先 [3] 财务状况 - 净有息负债率39.2% 现金储备1202.4亿元人民币 [4] - 加权平均融资成本较2024年底下降32个基点至2.79% 维持行业最低融资成本水平 [4] - 融资成本持续优化 信用优势显著 [4] 行业地位 - 克而瑞销售排行榜稳居行业前三 [2] - 品牌美誉度较好 地产开发聚焦核心城市 [1] - 资产运营稳健发展提供稳定现金流 [1]