行业竞争格局 - 中国冷气机市场高度整合且行业领导者具有较高盈利率 [1] - 行业供需平衡且领导者盈利核心策略明确 [1] - 竞争将强化行业效率但可能导致潜在盈利池缩小 [1] 公司评级与策略 - 维持美的集团、海尔智家、海信家电及小米的买入评级 [1] - 格力电器评级由买入降为中性 因需求减弱及竞争加剧导致增长前景转差 [1] - 格力电器预测股息率7厘提供估值支持 [1] 公司竞争优势 - 美的集团为最具韧性生产商 利用全球领先生产优势及持续改善分销效率增加市占率 [1] - 小米将在二线城市成为领先参与者 中期市占率料升至约10% [1] - 小米市占增长受益于分销网络、产品生态圈及生产能力改善 [1] - 小米市占进一步增加取决于中高端产品及线下渠道策略 [1] - 格力盈利在同业中最受影响 因公司依赖中国市场 [1] 行业效率提升 - 小米与行业领导者的竞争涉及行业价值链到供应链、制造至分销网络的整体效率 [1]