核心观点 - 未来“固收+”产品具有较高的配置价值 因传统纯债产品无法满足投资者收益要求且股票市场风险偏好提升带来结构性机会 [1] - “固收+”产品是长期资产配置趋势 通过大类资产配置确定合适股债配比并在各类资产中寻找超额收益以实现稳健增长 [2] 产品业绩与规模增长驱动因素 - 今年“固收+”产品业绩增长主要受益于权益市场的上涨 [1] - “固收+”产品一般含权类仓位在10%至30% 该部分资产波动对组合影响远高于固收类资产 [1] - 今年“固收+”产品规模增长主要原因为无风险利率不再快速下行且权益市场风险偏好和走势抬升 [1] - 今年利率走势震荡 无系统性利率下行 绝对利率水平不高 纯债类产品收益率普遍在年化2%以内 [1] - 纯债产品资金流出寻找新资产和策略 “固收+”产品成为投资者相对谨慎且易于做出的投资决策 [1] 产品特性与市场定位 - 在权益市场启动初期 即使资金看好权益市场也会相对谨慎 选择“固收+”产品进行小仓位权益暴露 [1] - “固收+”产品通过大类资产配置确定合适股债配比 在股债各类资产中寻找超额收益 [2] - 股债之间存在轮动 可能因经济基本面影响或资产估值高低差异 [2] - 长期看“固收+”产品更能实现稳健增长 但对基金管理人能力要求较高 需配置到合适资产 [2]