公司估值与市场表现 - 截至9月8日，Seadrill Limited（SDRL）股价为32.67美元，其追踪市盈率和远期市盈率分别为27.45和19.23 [1] - 公司企业价值（EV）为22.3亿美元，仅为其重置成本的17%，估值远低于同行，诺布尔（Noble）为30%，Valaris（VAL）为21%，Transocean（RIG）为40% [3] - Transocean的估值溢价反映了其拥有更高规格的资产，包括8艘第8代钻井船和恶劣环境半潜式钻井平台 [3] 行业整合与并购前景 - Seadrill拥有16艘深水钻井船，其规模可能改变行业领导格局，已成为不断整合的海上钻井行业的主要收购候选目标 [2] - Transocean被视为最自然的收购方，其管理层表示能以最低增量成本吸收SDRL资产，并创造至少1.5亿美元的年协同效应 [2] - Valaris是另一个潜在竞购者，但已停止股票回购以保存现金，若其收购Seadrill，权证持有人将面临显著稀释风险，权证价格已从15美元暴跌至3美元以下 [3] - 诺布尔在收购Diamond Offshore后，不太可能成为买家 [3] 行业基本面与投资逻辑 - 从收入倍数看，Transocean较同行有30%的溢价 [4] - 随着日费率上涨和行业供应稀缺，Transocean处于最佳受益地位，若日费率超过60万美元实现，其息税折旧摊销前利润（EBITDA）有上行潜力 [4] - 石油供应紧张且新建钻井平台需数年时间，海上钻井公司正面临超额现金流的拐点 [4] - 投资者面临复杂权衡：Seadrill提供被收购的期权价值，Valaris权证杠杆最高但伴随稀释风险，诺布尔提供可靠股息，Transocean提供市场领导者杠杆 [4]