市场降息预期 - 交易员普遍预期美联储在今年剩余的三次FOMC会议上将至少降息75个基点，部分交易员甚至押注年内降息100基点，与2024年幅度一致 [1] - 市场基准预期是本周（9月会议）降息25个基点，但关于降息50个基点的预期在近期升温 [1] - 掉期市场定价显示，截至12月FOMC会议，市场预期约有70个基点的货币政策宽松，即押注三次分别25个基点的降息 [2][5] 降息预期驱动因素 - 美国劳动力市场出现疲软迹象，8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于经济学家预估的7.5万人，且6月和7月数据合计下修2.1万人 [6] - 8月失业率升至4.3%，创2021年以来最高水平，促使市场观点转向认为美联储货币政策已"略微落后"于经济形势 [6] - 存在白宫向美联储施加政策压力的可能性，美国总统的经济政策顾问将参与本次FOMC决议 [6] SOFR期权市场动向 - SOFR期权交易热图显示，交易活动高度集中在96.50执行价，尤其是在2025年12月到期的期权 [10][11][13] - 交易员通过使用看涨秃鹰等策略，押注今年剩余会议每次降息25基点的最可能路径，同时为出现一次50基点激进降息或后续路径偏离的风险进行对冲 [10][12][13] - 过去一周，96.50执行价的看涨期权未平仓合约增加21,471张，看跌期权增加29,927张，表明该价位是市场博弈的"甜点位" [11] 利率期货与大宗交易 - 联邦基金期货市场出现史上规模最大的大宗交易，合计84,000张合约，显示交易员对本周宣布降息50个基点存在强劲的对冲需求 [5] - 利率期货交易员开始为更大幅度的降息留出预测空间，并预计到2025年底美联储将有更多宽松举措 [6] 美债市场仓位变化 - 摩根大通客户调查显示，截至9月15日当周，美国国债整体空头头寸下降2个百分点，转入中性，客户净多头仓位升至8月25日以来最高 [7] - CFTC持仓数据显示，传统资产管理机构在美债收益率曲线长端转向看多立场，增加了长期和超长期国债期货的净多头仓位 [18]