业绩表现 - 2025年上半年营收6.94亿元 同比增长5.6% 归母净利润1.61亿元 同比增长15.3% 符合预期 [2] - 国内整体收入同比增长6.0%至5.66亿元 海外收入同比增长4.0%至1.28亿元 [3] 业务发展 - 人工关节国采接续采购落地执行加速进口替代 公司在高端医院实现规模化销售 手术量占比持续提升 [3] - 脊柱业务因政策影响承压 数字骨科定制化业务保持稳定 [3] - 海外新增注册4个国家 15个国家注册准入进行中 预计下半年增速提升 [3] 研发进展 - 智能辅助设备累计完成临床手术量突破1700台次 [4] - 全自主研发K3智能手术机器人于2025年5月获批上市 截至8月底实现一台商业化 [4] - 持续迭代常规假体和3D打印平台 布局运动医学四肢小关节及生物材料 [4] 财务预测 - 下调2025-2027年预测EPS至0.30/0.36/0.44元（原预测0.31/0.39/0.48元） [1] - 给予2026年目标PE 21倍 目标价7.56元人民币（折合8.26港元） [1]