公司战略与业务定位 - 公司主要功能是作为比特币国库工具，战略核心是通过发行债务和股权持续积累比特币[1] - 此方法使公司实质上成为比特币的杠杆押注[1] - 公司联合创始人兼执行董事长将这一战略宣传为对“数字黄金”的千载难逢的投资机会[2] 股价表现与比特币脱钩 - 尽管比特币走强，公司股价表现显著不佳，远低于2024年11月末的高点543美元，目前徘徊在325美元附近[2] - 过去一个月股价下跌11%，而同期iShares比特币ETF仅下跌2%[6] - 公司股价目前交易于50日和200日均线下方[6] 股价脱钩原因分析 - 表现不佳主要源于比特币相关投资产品的快速扩张，包括现货比特币ETF和期权，为投资者提供了无需支付公司股票溢价即可获得比特币敞口的替代方式[3] - 其他比特币国库公司的增长加剧了竞争，进一步削弱了公司的独特吸引力[3] - 公司相对其比特币持有净资产的溢价已从超过300%暴跌至略高于40%[4] 期权交易策略分析 - 投资者可考虑购买行权价为320美元、10月17日到期的看跌期权，当前每份合约成本约为17美元，相当于最大亏损为1700美元[4][5] - 该交易在股价于到期日跌至303美元时达到盈亏平衡，若股价快速下跌，最大利润可能是所付权利金的数倍[5] - 与做空股票相比，看跌期权将风险限制在支付的权利金内，提供了更优的风险管理[5] - 公司10月期权的隐含波动率为51%，虽与近期已实现波动率一致，但远低于其约80%的历史年化波动率[6]