公司与英伟达的战略合作 - 公司与AI芯片领导者英伟达达成一项具有里程碑意义的63亿美元协议 该协议推动公司股价飙升 确立了其在人工智能热潮中的关键角色 [1] - 公司与英伟达的关系超越简单的客户-供应商动态 英伟达是关键合作伙伴和直接股东 其成功与公司利益攸关 [3] - 协议最关键的部分是英伟达的一项战略承诺 即在2032年4月之前购买公司任何未售出的云计算容量 这构成了强大的收入保障 从根本上改变了公司的业务风险状况 [5] 公司的市场定位与商业模式 - 在当前的AI革命中 英伟达是行业“铲子”（顶级GPU）的无可争议的提供者 而公司则定位为“矿场”的主要建设者 即运行这些GPU的大规模、高耗能、高度专业化的数据中心 [2] - 公司是首家大规模部署英伟达完整Blackwell GPU产品组合的云提供商 这使其成为英伟达将最先进技术快速高效推向市场的重要渠道 [4] - 来自行业最关键参与者的独特支持 降低了公司的增长轨迹风险 并以竞争对手难以复制的方式巩固了其财务健康 [6] 公司的扩张规模与财务表现 - 公司持续扩张其AI基础设施 其战略执行规模空前 2025年第二季度 公司的资本支出达到创纪录的29亿美元 [7][8] - 公司2025年全年的资本支出指引在200亿至230亿美元之间 到2025年底 其活跃电力容量预计将翻倍以上 超过900兆瓦 其签约总电力容量为22吉瓦 [8] - 2025年第二季度 公司营收同比增长207% 达到121亿美元 其收入积压（代表合同承诺的未来业务）已膨胀至301亿美元 [9] - 2025年第二季度 公司产生了753百万美元的调整后EBITDA 显示了其核心业务强大的现金流生成能力 [10] 公司的发展战略与未来重点 - 公司激进的扩张得到了已证实的长期客户需求的支持 英伟达的协议将公司数十亿美元的新数据中心投资从高风险项目转变为具有前所未有的收入可见性的有计划的扩张 [6][9] - 待收购Core Scientific（预计2025年底完成）是公司基础设施优先战略的下一步 投资者应关注数据中心的“上线”日期和电力容量目标的执行进度 以及随着规模效应和收购Core Scientific带来的冗余成本节约 运营利润率的改善情况 [14] - 投资者应关注来自新老客户的收入积压的持续增长 [14] - 与英伟达的里程碑式协议为公司建立了竞争对手难以逾越的竞争护城河 [15] 股票市场表现与分析师观点 - 公司股票在2025年8月中旬IPO锁定期结束后经历了显著波动 内部人士和早期投资者首次获准出售股票 由此产生的内部抛售在市场上造成了供应过剩 [12] - 美国证券交易委员会文件显示 大部分抛售是根据关键高管数月前预先制定的Rule 10b5-1交易计划执行的 这表明抛售是计划中的财务多元化行为 而非对当前业务状况的突然反应 [13] - 基于29位分析师评级 公司股票12个月目标价平均为11416美元 较当前价格有387%的下行空间 评级为“持有” 最高目标价为200美元 最低目标价为32美元 [11]