文章核心观点 - 一场围绕新型美元稳定币USDH发行权的激烈竞标战 揭示了稳定币行业竞争已从技术转向品牌与合作伙伴关系的综合实力比拼 [1][3] - 行业正从社区驱动演变为机构和支付公司争夺储备金利息收入的重要战场 竞争异常激烈 [4][6] 竞标过程与结果 - Hyperliquid验证者将USDH稳定币发行合约授予了初创公司Native Markets 而非更知名的竞争对手 [3] - 竞标吸引了Paxos Sky Ethena（后退出）以及获得Stripe旗下Bridge支持的Native Markets等行业知名参与者 [2] - Native Markets凭借其与Stripe以11亿美元收购Bridge及其后续推出Tempo区块链的关联 在竞标中胜出 [5] 竞标条款与竞争强度 - Paxos承诺在USDH流通量突破10亿美元之前不收取任何收入 [4] - Agora提出将100%的净收入分享给Hyperliquid Ethena则提出分享95%的净收入 [5] - 竞标条款的透明度显示了稳定币发行商对供应源的极度渴求 以及该业务面临的严峻挑战 [6] 市场格局与潜在影响 - USDC在Hyperliquid上占据主导地位 存款超过56亿美元 USDH的推出可能改变资金流动和收入格局 [6] - Paxos将Hyperliquid的增长视为重要机会 Agora则警告将合约授予垂直整合的发行商可能损害去中心化原则 [7] 监管考量 - Paxos在纽约信托章程下运营并寻求联邦牌照 Bridge在30个州持有货币传输业务批准 监管定位是考量的因素之一 [7]