文章核心观点 - 甲骨文公司对云基础设施业务的惊人增长预期，突显了人工智能投资热潮的持续，但这同时意味着其主要客户（如Meta）将面临更高的成本支出，对Meta的股价和利润率构成压力 [1][2][3] - Meta股价在甲骨文发布展望后下跌，反映了市场对其作为主要客户将承担更高云服务成本的担忧 [3][5][6] - Meta采用自建与租赁（甲骨文）相结合的混合基础设施策略，以平衡成本控制、算力扩展和供应链风险 [7][8][9] - Meta未来的资本支出和总运营费用指引，尤其是2026年的增速，将是市场评估其能否承受AI支出热潮的关键指标 [10][12] 甲骨文公司展望分析 - 甲骨文2026财年第一季度财报的销售额和调整后每股收益均未达预期，但其云基础设施业务展望令人震惊 [1] - 公司预计其云基础设施收入将从2026财年的180亿美元增长至2030财年的1440亿美元，这意味着增加1260亿美元，复合年增长率超过68% [1][2] - 这一巨大增长预期被许多市场观察者视为对整个股市的利好，验证了人工智能投资的长期持续性 [2] 对超大规模云客户（如Meta）的影响 - 甲骨文的云基础设施业务主要为客户（包括Meta、亚马逊、谷歌等超大规模公司）提供数据中心和计算能力租赁服务，用于运行AI工作负载 [3][4][5] - 甲骨文预计的1440亿美元云收入，直接转化为这些客户数十亿美元的额外支出，成为其更高的成本，对其利润率构成下行压力 [5] - 因此，在甲骨文发布展望后，Meta股价下跌1.8%，亚马逊下跌3.3%，Alphabet下跌约0.2% [3][6] - 甲骨文指出，Meta是其关键的AI云客户之一，使用其基础设施来训练LLaMa模型 [6] Meta的基础设施战略 - Meta是全球AI的主要倡导者之一，旨在利用AI增强其Facebook和Instagram广告的定向能力，并开发AI眼镜 [7] - 为获得训练模型所需的基础设施，公司采取了混合策略：一方面投入数十亿美元自建数据中心，另一方面从甲骨文租赁算力 [7][8] - 自建数据中心有助于减少对甲骨文的依赖，避免未来因过度依赖而被大幅提价的风险 [8] - 与甲骨文合作则有助于降低Meta的资本支出需求，使其能够审慎管理成本，同时继续扩展算力获取规模，并专注于其广告和智能设备等核心能力 [9] Meta的财务表现与未来关键指标 - Meta在2025年第二季度的业绩远超预期，验证了其迄今为止数十亿美元支出的合理性 [11] - 公司预计2024年总支出将增长20%至24%，并预计这一增速在2026年会加快 [12] - 关键问题在于2026年支出加速的幅度有多大，以及公司能否同时加速收入增长以限制利润率收缩 [12] - 因此，Meta对2026年的资本支出和总运营费用指引，将是市场判断其能否继续容忍AI支出狂潮的关键数据点 [10][12]