美联储降息事件概述 - 北京时间9月18日，美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息 [1] - 本轮降息更偏向“预防式”，旨在应对经济放缓而非深度衰退，历史数据显示预防式降息通常对风险资产更为有利 [1] 债券市场影响 - 美债是降息周期中确定性最高的资产，降息开始后6个月内，美债胜率接近100% [3] - 美联储降息周期中，美债收益率下行概率达80%以上，短端利率与政策利率高度同步，例如2019年预防式降息期间，2年期美债收益率累计下行100基点 [6] - 天风证券认为当前美债配置价值凸显，10年期收益率或下探至3.5%以下 [7] - 兴业证券指出，预防式降息后美债利率短期受流动性宽松压制，但若经济转好可能反弹；衰退式降息下，美债利率将长期下行 [6] 股票市场影响 - 美股方面，预防式降息后美股整体上涨，科技、消费受益于流动性宽松和风险偏好提升，例如2019年降息周期中标普500上涨15%，纳斯达克涨幅达20% [9] - 若经济已衰退，美股短期或下跌20%-30%，但量化宽松启动后盈利修复驱动市场反弹，2009年标普500全年涨幅达24% [9] - A股将受益于流动性宽松和风险偏好提振上涨，科技板块以及食品饮料、社会服务、美容护理、医药生物等消费核心资产占优 [10] - 预防式降息后A股各行业表现：电子行业在T+60交易日平均上涨33.10%，计算机行业上涨37.77%，美容护理行业在T+10交易日平均上涨20.17% [11] - 港股对外部流动性宽松更敏感，短期港股都定价流动性宽松而整体上涨，预防式降息后必需及非必需消费、工业、科技表现较好 [12] - 预防式降息后港股行业表现：非必需性消费在T+10交易日平均上涨17.02%，信息科技业在T+60交易日平均上涨6.99% [13] 外汇市场影响 - 降息预期下，美元指数平均跌幅6%-8%，因利差收窄削弱吸引力，例如1995年降息周期中美元指数下跌9% [21] - 衰退式降息下，若全球经济同步恶化，美元因避险属性逆势上涨，如2008年涨幅23% [21] - 中金外汇认为本轮降息周期美元或震荡下行，但特朗普关税政策可能扰动汇率 [22] - 美联储降息缩小中美利差，人民币贬值压力减轻，例如2019年降息后人民币升值3% [28] - 东方金诚预计四季度人民币汇率或重回6.8-7.0区间 [28] 大宗商品影响 - 黄金在历次降息周期中表现稳健，平均涨幅达10%-15%，驱动逻辑包括实际利率下行、避险需求和美元走弱 [16][17][18][19] - 降息周期中美元指数平均下跌6%，利好以美元计价的黄金 [19] - 中信建投预测若美联储年内降息三次，金价或冲击3800美元/盎司 [20] - 原油价格更多取决于供需与地缘政治，预防式降息下若经济软着陆原油价格或随需求回升上涨，衰退式降息下需求萎缩压制油价 [25] - 中信期货指出当前原油价格与降息关联度低，需关注OPEC+减产及中东局势 [26]