交易概览 - 罗氏公司宣布达成最终合并协议，收购临床阶段生物制药公司89bio [1] - 交易预计将于2025年第四季度完成 [1][9] 收购标的与核心资产 - 89bio是一家公开上市的临床阶段生物制药公司，专注于开发治疗肝脏和心脏代谢疾病的创新疗法 [1] - 89bio的核心资产是pegozafermin，一种处于后期开发阶段的FGF21类似物，用于治疗中度至重度纤维化患者（F2和F3期）以及肝硬化患者（F4期）的MASH [1][3] - pegozafermin是一种经过糖基聚乙二醇化修饰的成纤维细胞生长因子21（FGF21）类似物，具有抗纤维化和抗炎的双重作用机制 [3][12] 战略意义与协同效应 - 此次收购强化了罗氏在心血管、肾脏和代谢疾病（CVRM）领域的产品组合 [2][3] - pegozafermin独特的作用机制不仅有望提高疗效和耐受性，还为未来与肠促胰岛素药物进行联合开发创造了机会，与罗氏的CVRM产品组合产生协同效应 [2] - 收购支持罗氏构建强大且差异化的研发管线，以针对代谢疾病的其他病因 [2] 交易条款与估值 - 罗氏将以每股14.50美元的现金价格收购89bio所有已发行普通股，交易完成时支付 [5] - 此外，股东还将获得一份不可交易的或有价值权利（CVR），可能获得每股最高6.00美元的额外现金里程碑付款 [5][7] - 按收盘价计算，此次收购的总股权价值约为24亿美元，总交易价值最高可达35亿美元 [5][7] - 收盘时支付的股价相较于89bio在2025年9月17日的60日成交量加权平均价有约52%的溢价 [5] CVR支付条件 - CVR的支付取决于pegozafermin在特定时间内实现某些商业里程碑 [7][16] - 若pegozafermin在F4期MASH肝硬化患者中实现首次商业销售（2030年3月31日前），每股支付2.00美元 [16] - 若pegozafermin全球年净销售额达到至少30亿美元（2033年12月31日前），每股支付1.50美元 [16] - 若pegozafermin全球年净销售额达到至少40亿美元（2035年12月31日前），每股支付2.50美元 [16] - 若所有CVR条件均满足，89bio股东可能获得总计约10亿美元的额外现金对价 [8] 目标疾病背景 - 代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）是一种严重的脂肪肝疾病，与全球肥胖和2型糖尿病发病率上升密切相关 [11] - 估计全球有5%至7%的成年人口受到MASH影响，其中超过75%的患者伴有超重、肥胖和2型糖尿病等合并症 [11] - MASH是一种进展性疾病，若不治疗可能发展为肝硬化、肝失代偿甚至肝细胞癌 [11] 收购后整合 - 89bio的现有员工将加入罗氏集团，成为罗氏制药部门的一部分 [4]