股价表现 - 内险股普遍下跌 中国人保跌4.57%至6.47港元 中国财险跌3.82%至17.35港元 中国太保跌3.4%至30.64港元 新华保险跌2.81%至43.6港元 [1] 短期业绩压力 - 保险板块表现疲弱主要因投资端基数大幅走高 三季报业绩面临压力 [1] - 若权益市场9月维持当前景气度 结构性行情或使部分灵活配置权益资产的险企实现业绩正增 [2] 中长期价值重估逻辑 - 利差破局演绎价值重估逻辑主线持续 长端利率触底叠加OCI权益增配带来投资增效 [1] - 预定利率下调和报行合一驱动负债降本 两端共振带来利差修复处于进行时 [1] - 估值偏低的港股保险具备良好配置价值 [1] 行业配置趋势 - 分红险转型持续深化提升负债端资金风偏 [2] - 偿付能力松绑等监管利好催化 行业权益配置中枢有望上行 [2] - 有利于长期投资回报水平提升 从资产端缓解利差损压力 [2] 负债成本优化 - 预定利率动态调整 报行合一及结构优化多措并举 负债成本有望持续下行 [2]