核心观点 - 国盛证券上调百度集团目标价至172港元/177美元并给予买入评级 基于AI推动搜索革新及算力云服务需求增长 同时调整2025-2027年收入及利润预期 [1] 财务预测与估值 - 调整2025-2027年收入预测至1299亿元/1391亿元/1574亿元 non-GAAP归母净利润预测为179亿元/201亿元/273亿元 [1] - 采用分部估值法：百度广告业务按7倍2026年预测市盈率 百度云与萝卜快跑均按4倍2026年预测市销率 昆仑芯按10倍2026年预测市销率 [1] 搜索业务AI化进展 - 百度搜索实现搜索框至生态全面革新 AI生成内容占比从4月35%提升至6月底50% 7月底进一步达64% [1] - 2025年6月百度APP月活跃用户达7.35亿 同比增长5% [1] 大模型技术突破 - 文心大模型X1.1于2025年9月发布 在事实性/指令遵循/智能体性能较X1版提升34.8%/12.5%/9.6% [2] - 在权威基准评测中整体表现超越DeepSeek R1-0528 与国际顶级模型GPT-5及Gemini 2.5 Pro性能持平 [2] 自动驾驶业务扩张 - 萝卜快跑2025年第二季度全球出行服务量超220万次 同比增长148% 覆盖全球16座城市 [3] - 截至2025年8月累计提供超1400万次出行服务 已与Uber、Lyft达成战略合作 计划在亚洲中东欧洲部署自动驾驶车辆 [3] 算力基础设施突破 - 昆仑芯超节点在百度百舸AI计算平台5.0上线 测试性能达上一代实例8倍 单卡吞吐提升近一倍 较国内同类产品高15% [4] - 中标中国移动2025-2026年十亿级人工智能计算设备集采项目 在"类CUDA生态"标段AI服务器份额排名第一 [4] - 算力解决方案已服务互联网、运营商、金融等数十行业超百家企业 包括智能驾驶及国家算力枢纽领域 [4]